호텔신라 주식 및 투자포인트

1. 기업개요

 

 호텔신라는 두 개의 사업부문인 TR 부문과 호텔&레저 부문으로 사업을 영위하고 있습니다.

 

TR 부문은 국가로부터 관련 사업권을 취득하여 외국인 방문객 및 내국인 해외출국자를 대상으로 외국의 유명 브랜드 상품 및 토산품을 주요 제품으로 판매하고 있습니다.

 

호텔&레저 부문은 호텔과 레저 사업으로 구성되어 있습니다. 호텔 부문은 외국인 관광객 및 내국인을 대상으로 숙박, 식음, 연회 등의 서비스를 제공합니다. 또한 레저 부문에서는 레포츠 및 여행 사업을 운영하고 있습니다.

 

이렇게 호텔신라는 두 부문을 통해 다양한 서비스를 제공하며 고객들의 다양한 요구에 부응하고 있습니다.

 

2. 기업 실적

주요재무	2020	2021	2022	분기	2022/09	2022/12	2023/03
매출액	31,881	37,791	49,220		13,618	12,999	7,521
영업이익	-1,853	1,188	783		266	-67	345
EPS	-7,085	677	-1,254		350	-2,025	1,330
PER	N/A	115.28	N/A		59.28	N/A	303.98
PBR	5.00	5.12	5.89		4.32	5.83	5.21

 

 2Q23 실적 결과를 자세히 살펴보면, 호텔신라는 매출액이 8,669 억 원으로 전년대비 25.6% 감소하였습니다. 그러나 영업이익은 672 억 원으로 전년대비 55.5% 증가하여 영업이익률은 7.8%를 기록했습니다. 이러한 영업이익의 증가는 높은 효율성과 비용 절감에 기인한 것으로 파악됩니다.

 

 면세점 부문은 매출액이 7,081 억원으로억 원으로 전년대비 29.9% 감소하였습니다. 이는 알선수수료율 정상화에 따른 영향으로 보고 있습니다. 반면, 호텔&레저 부문은 1,588 억 원으로 전년대비 1.9% 성장했습니다. 특히, 공항 면세점의 매출액은 전분기 대비 약 40% 증가한 것으로 나타났습니다.

 

 해외 개별 여행객이 계속 증가하는 추세에 있어서, 호텔신라의 공항 면세점 실적이 크게 주목받았습니다. 개별 여행객의 비중이 높아지면서 면세점 전체(시내, 공항)의 영업이익률이 6.1%를 기록하였으며, 19년 대비 객단가의 증가를 감안할 때, 해외여행 및 면세 제품에 대한 수요가 견조하다고 판단됩니다.

 

 2H23 전망에서도 호텔신라는 해외여행 증가세가 이어질 것으로 전망되고, 2023년에는 영업이익률이 정상화될 것으로 기대되고 있습니다. 또한, 면세점 해외 개별 여행객 매출 비중이 40%을 넘어설 가능성이 있어 (일회성 이익을 제외한) 영업이익률이 개선될 수 있을 것으로 예상됩니다. 또한, 8월 이후 한-중 여객 노선의 증편을 고려할 때 하반기에 전년대비 매출액이 감소하는 폭도 축소될 것으로 판단됩니다.

 

 이러한 배경을 바탕으로 호텔신라는 면세점 Top Pick으로 평가되며, 매수의견과 목표주가는 11만 원으로 유지됩니다. 2Q23 실적은 영업이익 증가와 공항 면세점 실적의 성장 등을 통해 호텔신라의 안정적인 경영 상태를 확인할 수 있는 결과로 평가됩니다.

 

3. 주가 및 투자포인트

호텔신라 주가

주가는 호실적으로 큰 폭으로 반등에 성공하였다. 

 

 

 

호텔신라 투자포인트 

 

1.  따이공(중국 보따리상) 관련 매출이 감소하였지만, 여행 수요의 회복으로 인해 일반 소매 고객이 증가함에 따라 마진율이 높아져 기대 이상의 수익성 개선을 보였습니다. 또한 하반기에도 여행 소비가 굳건할 것으로 예상되어 면세점 매출이 유지될 것으로 보인다.

 

2. 연초 이후 시내 면세점의 매출 흐름이 예상보다 부진하여, 2024년 이후 시장 성장률에 대한 전망을 하향 조정하는 것이 필요하다고 언급되었습니다. 이러한 상황은 중국의 소비 경기 부진, 보따리상 가격 메리트 축소, 자국 브랜드 선호 현상, 그리고 구매 채널의 다각화 등 여러 요인들이 복합적으로 영향을 미치고 있기 때문입니다. 이로 인해 시내 면세점의 매출 회복이 코로나19 이전 수준을 달성할 수 있는지에 대한 우려가 존재합니다.