오리온 주가 및 투자포인트

1. 기업개요

 2017년 6월, 오리온은 인적 분할을 통해 설립되어 음식료 제조, 가공, 및 판매 사업을 주요 경영 분야로 삼았습니다. 국내 시장에서는 초코파이를 비롯한 다양한 파이 제품과 포카칩, 오징어땅콩과 같은 안정적인 제품군으로 연간 다양한 신제품을 선보이며 높은 성과를 이뤄내고 있습니다. 이로 인해 뛰어난 시장 점유율을 구축하며 꾸준한 성장을 보여주고 있습니다.

또한 해외 시장에서는 특히 중국 시장을 중심으로 큰 성장을 창출하고 있으며, 소매점 판매의 강화를 통해 지역 및 유통 채널을 더욱 넓히는 노력을 기울이고 있습니다. 이로써 전 세계적으로 오리온의 브랜드 이미지가 강화되고 있습니다. 지속적인 혁신과 다양한 시장 진출 전략을 통해 오리온은 꾸준한 성공을 거두며 긍정적인 영향력을 행사하고 있습니다.

 

2. 기업실적

 

원가 부담 완화의 흐름 속에서 여섯 달 연속으로 증익을 달성하였습니다. 7월의 국가별 매출증감률은 한국이 +18.1%, 중국이 -2%, 베트남이 +1.4%, 러시아가 -25%로 나타났습니다. 환율 효과를 배제하면 전 지역에서 매출이 성장하였습니다. 비록 원가 부담이 있었음에도 불구하고 매출의 증가와 비용 효율화 노력으로 인해 영업이익은 양호한 결과를 보였습니다. 한국은 +44.8%, 중국은 +67.3%, 베트남은 +5.2%, 러시아는 -41.4%의 영업이익 증가를 기록했습니다.

 

특히, 베트남은 연초에 내수 소비 위축으로 인해 부진한 모습을 보였지만 5월부터 정상화되며 증익에 성공한 점이 주목할 만합니다. 중국의 경우, 원재료 및 유틸리티 비용 상승은 계속되었지만 1) 신제품 효과로 매출이 7% 증가하였고, 2) 비딩 확대 및 부재료 효율화 등의 비용 절감 노력으로 인해 제조 원가율이 개선되었습니다.

 

또한 2Q23 중국 영업이익은 높은 기저를 뚫고 전년대비 43% 증가한 것으로 나타났습니다. 이는 신제품의 효과로 인한 매출 증가와 원가 부담 완화, 비용 절감 노력의 결합 효과입니다. 중국 제과 시장은 과거보다는 성장률이 낮겠지만, 오리온은 공격적인 신제품 출시를 통해 점유율 경쟁에서 우위를 유지하고 있습니다. 특히, 가격 인상을 최소화하며 제품 경쟁력만으로 실적을 개선시키는 점은 경쟁 업체와 차별화되는 중요한 전략입니다.

 

3. 주가 및 투자포인트

 

실적 발표 후 주가는 11만원에서 반등하여 현재 127,800원에 위치하고 있습니다. 

현재까지 주가가 저평가였던 이유는 중국은 내수 경기가 부진한 상황에서도 현지통화로 측정한 매출 성장을 유지하며 수익성을 개선해왔습니다. 또한 베트남은 소비 둔화에도 불구하고 가성비 제품 및 신제품 출시로 인해 전년 동월에 비해 실적이 성장한 것으로 나타났습니다. 이어서, 러시아는 비우호적인 환율 변동의 영향으로 원화기준 실적이 부진한 반면, 제품 포트폴리오 확대와 거래처 수요 증가로 현지통화로 측정한 매출 성장을 두 자릿수로 유지하고 있다는 평가를 내렸습니다.

 

 

오리온 투자포인트

 

 올해 해외 전 지역에서는 공격적인 투자가 계획되어 있습니다. 예상되는 CapEx 투자 규모는 전년보다 2배 이상 증가하여 2,000억 원 이상으로 예측됩니다. 이러한 투자 계획은 최악의 영업환경 속에서도 제품 경쟁력을 바탕으로 시장 수요를 창출한 결과입니다. 이로써 미래의 성장 동력을 보다 확고히 확보하고자 하는 의지를 보여주고 있습니다.

 

따라서 투자의견은 '매수'로 유지되며, 목표주가는 170,000원으로 설정되어 있습니다. 현재의 Top pick 의견 역시 유지됩니다. 이는 제품 경쟁력을 토대로 전 지역 및 카테고리에서의 성과 개선이 예상되고 있으며, 곡물 가격 하락으로 인한 원가 부담 완화 역시 긍정적으로 작용하고 있기 때문입니다. 현재의 밸류에이션은 PER이 12배로, 지나치게 낮은 평가 수준을 보이고 있습니다.

 

앞으로는 신제품 출시와 채널 확장을 통한 점유율 상승, 다양한 카테고리의 확장 (견과바, 육포, 생수, 양산빵, 유음료 등), 그리고 새로운 지역으로의 확장 (인도 및 미국 법인, 러시아의 3공장 등)이 계획되어 있습니다. 이러한 전략의 구체화는 예상되고 있으며, 이를 통해 이전과 같은 프리미엄 시장 구간에 진입할 수 있는 기회를 가질 것으로 보입니다. 이에 따라 미래 성장 전망은 밝고, 오리온의 경쟁력 있는 포지션을 확고히 유지하며 성장을 이룰 것으로 기대됩니다.

 

 

위 글은 주식 매수/매도 추천 글이 아닙니다. 투자에 대한 책임은 모두 본인에게 있습니다.